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Jun 23, 2023

AMAZON: O incrível crescimento CAPEX (NASDAQ:AMZN)

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A Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) foi vítima dos recentes ventos contrários macroeconômicos do aumento das taxas de juros, do conflito Rússia-Ucrânia e das interrupções na cadeia de suprimentos. Apesar de todos esses ventos contrários, a empresa continua lucrativa nas margens de lucro e mantém um saldo de caixa saudável em seu balanço. Isso contrasta fortemente com outros players menores no mesmo setor de comércio eletrônico, como a Sea Ltd (SE).

No entanto, a avaliação da AMZN por P/E parece assustadoramente alta quando comparada a outras Big Techs como Meta Platform (META), Google (GOOG, GOOGL) e Microsoft (MSFT). No entanto, quando ajustado para o "CAPEX de crescimento" da AMZN, a força financeira da empresa realmente parece comparável a outros pares na lista de comparação.

Quando ajustado para "CAPEX de crescimento", o fluxo de caixa livre negativo da AMZN pode ser percebido como tendo uma duração de queima de caixa de quase 2 décadas. Isso pressupõe que a empresa não levante caixa adicional usando meios não operacionais. Supondo que o horizonte de investimento da maioria dos investidores não seja superior a 2 décadas, essa taxa de queima de caixa é quase ilimitada.

A AMZN é uma empresa que provavelmente dispensa apresentações. É uma das empresas de Big Tech mais dominantes no setor de TI. Escrevi um artigo anterior intitulado: "5 segmentos de negócios incríveis para manter a empresa no topo do jogo" para descrever de forma abrangente a qualidade impressionante de seus 5 principais segmentos de negócios. Vou apenas resumir brevemente os principais pontos:

O preço das ações da Amazon sofreu uma derrota, assim como outras ações de tecnologia no mercado devido aos atuais ventos macroeconômicos contrários. Aqui estão algumas das razões comuns que assustaram os investidores.

Principais números financeiros (buscando alfa)

A partir dos números financeiros inferidos do Seeking Alpha, podemos entender que:

Geralmente, há muitas empresas no momento que estão lutando para manter a lucratividade devido a ventos macroeconômicos contrários ao aumento das taxas de juros, interrupções na cadeia de suprimentos e conflitos Ucrânia-Rússia.

Na minha opinião, AMZN não é um deles. Ainda é lucrativo na linha de fundo na maioria dos anos desde 2012, incluindo o último período TTM:

Declaração de renda (buscando alfa)

A lucratividade da empresa só parece inferior apenas quando comparada a outras grandes tecnologias de tamanho, qualidade e escala de negócios semelhantes.

Compilações do Autor (Buscando Alpha)

Do balanço da empresa, podemos entender que:

No geral, a empresa ainda mantém um balanço amplamente "saudável". Sua taxa atual mais recente é superior a 1,4, uma das mais altas desde 2012.

Embora o saldo de caixa da AMZN tenha aumentado consistentemente a cada ano desde 2012, o último saldo de caixa relatado da empresa de 60 bilhões é significativamente menor do que a alta de 96 bilhões registrada no final de 2021. Apesar dessa queda sem precedentes, a quantidade de caixa ainda está próxima de 4 vezes o seu lucro líquido anual. Na minha opinião, ainda é uma quantia decente.

Em vez de aumentar seu caixa em seu balanço, recentemente, a empresa decidiu canalizar seus lucros para adquirir mais ativos para expandir ainda mais seus negócios. Como a empresa não está sangrando suas reservas de caixa para manter suas despesas operacionais recorrentes, acho que essas despesas são razoáveis.

Ambas as empresas da Amazon e da Sea Limited estão em um espaço de comércio eletrônico semelhante e ambas estão gastando dinheiro ultimamente. Como tal, acho que é significativo comparar como suas taxas de consumo de caixa se comportam em relação umas às outras.

Especificamente, quero saber por quanto tempo eles podem continuar queimando "fluxo de caixa livre negativo" antes que seu "Caixa Total e Investimentos em ST" se esgote totalmente. Essa duração de queima de caixa é calculada usando "Caixa total e investimentos em ST" / "fluxo de caixa livre negativo", conforme mostrado na tabela como "Cash Burn".

Cálculos do autor (buscando alfa)

Podemos observar que:

Em outras palavras, a AMZN pode ter caixa entrando em seu balanço todos os anos apenas reduzindo drasticamente seu CAPEX, efetivamente renunciando a investimentos em "crescimento futuro" e contando apenas com seu fluxo de caixa operacional atual.